除了五大电力集团，其它企业将不被允许参与“647项目”竞标。647项目是中国电监会牵头刚刚启动的647万千瓦发电资产出售变现项目的简称。

这五大电力集团是华能集团、大唐集团、国电集团、华电集团和中国电力投资集团（下称五大发电集团）。它们将以协议转让的方式获得上述电力资产，成交价可能稍高于净资产。

在5月30日完成的另一批920万千瓦发电资产变现（简称920项目）中，成交价187亿元，高出账面净资产56%。这部分资产引入了多个投资者进行竞争，地方和外资电力企业获得了50%以上的发电资产。

据称，较之920项目，647项目质地更优。

定向协议出让

5月30日，国家电力体制改革工作小组（下称电改工作小组）办公室副主任、电监会政策法规部主任王强表示，电改工作小组日前做出决定，647万千瓦发电资产将主要面向五大发电集团，以协议转让的方式出售。这部分资产是2002年电力行业 “厂网分开”时暂留国家电网公司。这个项目预计8月底前完成，变现资金将用于补充电网建设资本金及支付部分改革成本。

王强是在电改工作小组、电监会主办的“920万千瓦发电资产部分股权转让协议签字仪式”上作上述表示的。签字仪式上，国电集团、华润电力、山西国际电力等中标企业与国家电网公司签订协议，受让后者代持的920万千瓦发电资产。历时将近4年的920万千瓦发电资产变现工作基本完成。

920万千瓦发电资产也是2002年电力体制改革时留在国家电网公司的资产。截至2006年6月30日，实际对应的装机容量为1081万千瓦，账面净资产约119亿元，变现后的资金用于支付电网企业主辅分离所需的成本。

国家电监会牵头推进的920项目取得了总售价187亿元的佳绩，而且开创了大规模处置国有资产的全新方式——“多轮筛选、竞价谈判”。这种方式以实现资产的市场价值为核心目标，兼顾处理历史遗留问题，通过引入多个投资者参与竞价来出售股权。

在920项目落槌之际启动的647项目，电改工作小组决定采用协议转让的非市场化方式出售，并且主要面向五大发电集团。

这一方案引发了外资、民营和地方电力企业的争议。

“如果国家给机会，我们一定会竞标647项目。”已在920项目中获得104万千瓦发电资产的山西国际电力集团一位高层告诉本报，如果647项目采用市场化的操作方式，定能吸引更多的投资者竞标，并获得比920项目更高的溢价。

920项目中出售的股权散落于全国38家电厂，且主要为参股股权。647项目出售的全部是控股股权，所涉及的8家电厂大多位于电源节点处，资产质量和盈利能力优于920项目。

中信证券电力行业分析师杨治山曾预计，647项目的争夺将相当惨烈，有可能拍出远高于账面或评估净资产值2倍的价格。

920项目拍卖中，共吸引了64家入围投资者，在部分优质项目上竞争十分激烈。例如，在争夺山西阳城国际发电公司10%股权 （21万千瓦装机）过程中，山西国际电力集团和大唐集团竞相报出高价，最终前者以每千瓦8000多元的高价获胜。而920项目整体价格约为每千瓦2000多元。

一家外资电力公司的专业人士表示，920项目的实际出售价格远远高于预期。其中，31家非上市企业股权售价较净资产值溢价65%，7家上市公司股权售价溢价43%。

“647项目采用协议转让方式后，五大发电集团很可能只以稍高于净资产值的价格就能拿到股权。”上述外资电力公司人士称。

王强也向本报表示，647项目的溢价幅度肯定低于920项目。

电改平衡术

对于647项目的出售方式，国家电改工作小组办公室副主任王强解释说，工作小组主要是出于两方面的考虑：一是保持待售电厂的职工稳定和正常经营，避免由于企业控股权转移引发负面影响；二是适当弥补五大发电集团2002年组建时实际接收的资产和账面资产不一致，以及五大集团之间资产规模不平衡的问题。

647项目共涉及8家电厂，其中6家为国家电网下属省级电力公司的控股子公司，2家为全资子公司。

职工的归属感也是一个问题。“电力系统的职工有一种心结，就是好像如果出了五大发电集团，他就不是电力系统的人了。五大发电集团毕竟是中央企业，从国家电网走到五大发电集团，他认为身份没变。但如果走到别的发电公司，他就认为变了，接受不了。”王强说，外界可能认为这种心态不对，但必须要理解和接受。

另一方面，2002年厂网分开时坚持的一个原则是，五大发电集团在资产规模和质量上大体相当，但五大发电集团实际接收资产时，由于各种原因，有的拿到的多，有的拿到的少，并没有实现相对均衡，此次可通过647项目进行一定程度的弥补。

一位地方电力公司人士说，电改工作小组和电监会给出的理由似乎不太充分。一方面，职工是否愿意转换身份，应当通过员工投票而不是决策层的判断来决定；另一方面，五大发电集团当初的分配不均可通过后天发展来弥补，对于五大发电集团共计2亿多千瓦的总装机容量而言，647万千瓦的分配并不足以改变整个格局。

“或许真实原因是决策部门有意强化五大发电集团的优势地位，不希望电力资产过于分散。”中国能源网执行副总裁韩晓平说。

一位外资电力企业人士说，五大发电集团在参与920项目时表现并不积极，得到的项目也不多，明显低于地方电力企业争得的37%的份额。其中一个原因是，它们似乎事先已经得到消息，相信能以较低价格拿到647项目。

五大电力集团对于647项目已经觊觎多时。中国电力投资集团一位人士告诉本报，该公司一直都在全力争取647项目中对于集团具有战略意义的资产，比如位于内蒙古、东北的电厂。
中电投近年在上述地区投入了大量资金建设电厂和煤矿。

不过对于五大发电集团如何具体分配647项目，目前还没有明确的方案。王强告诉本报，在资产划分上将重点考虑两个因素，一是待售电厂和五大发电集团的资产关联度，优先考虑在待售电厂当地已经设有电厂的集团；二是五大发电集团自己的意愿。